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            一号站平台官方网址-华创证券:线上途径逐步鼓起 恒安世界(01044)事务远景宽广

            admin 2019-11-04 128人围观 ,发现0个评论
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            原标题:华创证券:线上途径逐步鼓起,恒安世界(01044)事务远景宽广


              华创证券昨日发布研报称,恒安世界(01044)为个人卫生用品职业龙头,股权会集,盈余才能杰出。依据公司盈余猜测及可比公司市值,给予2019年20倍PE,对应目标价75港元。初次掩盖给予“强推”评级。

              恒安世界创立于1985年,1998年在港交所上市,公司是最早进入我国卫生巾商场的企业之一,是现在国内最大的妇女卫生巾和婴儿纸尿裤出产企业。公司首要从事个人卫生用品的出产、分销及出售,三大主导产品为纸巾、卫生巾、一次性纸尿裤。公司大股东持股份额算计40.69%,股权会集。公司营收规划、净利润规划、毛利率、净利率均高于业界可比公司,2018年期间费用率显着下降,控费才能增强。

              华创证券指出,该职业规划扩张创开展关键,线上途径逐步鼓起。恒安世界所在的三个职业开展现状首要表现为:1)日子用纸职业:商场规划越千亿,人均日子用纸消费量比照世界发达国家仍有提高空间;消费晋级趋势显着,具体表现为消费品类的添加以及质量的改进;电商途径鼓起抢占线下商场份额;商场会集度比照美国存在提高空间,环保方针趋严利好职业龙头;2)卫生巾职业:商场规划超500亿,商场浸透率已达100%,未来仍存在开展空间;现在出售途径以现代商超为主,电商途径出售额占比增加辛载夏;商场会集度高,国内外品牌分割商场;3)纸尿裤职业:婴儿纸尿裤商场规划超500亿,随同老龄人口份额的不断增加,成人失禁用品商场潜力巨大;婴儿纸尿裤网购浸透率高,一起电商途径出于其购买的相对隐秘性以及便利性在成人纸尿裤的出售方面具有开展优势;国产品牌在成人纸尿裤商场抢先,外资品牌抢占大都婴儿纸尿裤商场份额。

              该公司的纸巾/卫生巾事务迎收入增速拐点,而纸尿裤事务则困局求变。1)纸巾事务是公司营收的最大来历,2018年纸巾产品收入大幅增加,近年浆价上行致毛利率承压下降,估计2019年浆价下即将促进毛利率修正,上游制浆布局将久远缓解原材料收购端压力;2)卫生巾事务毛利率高企,近年收入增速有所改进;3)纸尿裤事务受竞赛剧烈及原材料本钱上涨影响成绩下滑,公司活跃布局电商及母婴店途径,晋级产品及加速高端商场布局应对窘境。

              华创证券指出,品牌、途径、产能、办理为恒安世界生长的四大驱动力。品牌为恒安世界深远护城河,该公司具有“心相印”、“安儿乐”、“安尔乐”三枚我国著名商标,“安泰”品牌具有先发优势,“七度空间”在卫生巾中高端商场有较高的品牌知名度;公司推行“全途径”出售策略,布局传统途径、特通途径、现代途径、直销途径,在全国具有40余家分公司以及200多个出售团队,出售网络布局广泛;公司海内外布局产能,纸巾、卫生巾、纸尿裤产能大,造纸产能高于同期可比公司,规划优势明显;四次办理变革助力公司生长,2017年以来恒安世界对出售团队推行的阿米巴变革成效已闪现,现在已推行至其他部分。

              该行估计恒安世界2019-2021年归母净利润为44.37、49.58、52.62亿元,对应当时股价PE分别为15、13、12倍,依据公司盈余猜测及可比公司市值,给予2019年20倍PE,对应目标价75港元。初次掩盖给予“强推”评级。

              危险提示:原材料价格上涨;日子用纸职业、卫生巾职业、纸尿裤职业竞赛加重。

            (文章来历:智通财经)

            (责任编辑:DF358) 一号站平台官方网址-华创证券:线上途径逐步鼓起 恒安世界(01044)事务远景宽广

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